Hay un indicador financiero que pocos residentes de Canarias conocen por su nombre, pero que muchos conocen por su efecto: el rendimiento del gilt británico a diez años. No es una metáfora. Es el tipo al que el gobierno del Reino Unido se endeuda en el mercado, y su oscilación cuenta mucho sobre cuánto dinero tendrán en el bolsillo los turistas ingleses el próximo verano, cuánto costará la hipoteca de quienes han comprado casa en Tenerife o Gran Canaria, y cuán sólida es la demanda que sostiene una parte considerable de la economía del archipiélago.
Lo que sucedió entre finales de febrero y la mitad de marzo de este año merece atención. El 27 de febrero el gilt a diez años cotizaba en el mínimo del año, en el 4,23 %. Pocos días después, con los mercados reabiertos, ya había subido 14 puntos básicos en una sola sesión. Y no se detuvo allí: en el plazo de apenas dos semanas alcanzó el 4,99 %, un movimiento de más de 75 puntos básicos —casi un 18 % en términos relativos— que rara vez se observa en bonos gubernamentales de una gran economía en tiempos de paz.
El desencadenante de este rebalanceo fue el conflicto en Oriente Medio, que disparó los precios de los combustibles fósiles y revirtió de golpe las expectativas de inflación en el Reino Unido. En pocas semanas el mercado dejó de apostar por la desinflación —el lento retorno de los precios a la normalidad que se había mantenido desde el verano pasado— y comenzó a contemplar un escenario opuesto: la reflación, es decir, una reactivación de la inflación impulsada por la energía. Una perspectiva que obliga al Banco de Inglaterra a moverse con mayor cautela en los recortes de tipos, y que mantiene alta la presión sobre los ingresos reales de las familias británicas.
En este contexto llegó la publicación del dato de inflación de marzo: el índice de precios al consumo se situó en el 3,3 %, exactamente en línea con las previsiones. Después de semanas de nerviosismo y pantallas de los puestos de trading cubiertas de títulos sobre Oriente Medio, un dato que no sorprende constituye casi una buena noticia. La tregua se mantiene, por ahora, aunque sigue siendo frágil. Y los mercados, al menos por el momento, han dejado de persegir el peor escenario.
Para Canarias, el punto no es seguir la evolución de los bonos británicos como si fuera una cuestión académica. El punto es entender qué significan concretamente. El mercado turístico del Reino Unido hacia el archipiélago vale miles de millones de euros al año: los británicos son históricamente el principal grupo de visitantes, con una presencia que se distribuye a lo largo de todo el calendario y que no se limita a las semanas pico del verano. Cuando los tipos de interés en el Reino Unido permanecen altos, las hipotecas cuestan más, el consumo se comprime y las familias recortan los viajes. No de forma drástica e inmediata, sino gradualmente, cambiando de destino, acortando la estancia y reduciendo el gasto per cápita.
La inflación energética tiene un doble efecto: golpea el ingreso disponible de los turistas británicos y, a través del aumento de los combustibles, eleva los costes operativos de las compañías aéreas que conectan las islas con el mercado del Reino Unido. Un alza en los precios de los billetes comprime aún más la demanda, sobre todo para los vuelos de último minuto que alimentan el turismo espontáneo, aquel que llena los asientos vacíos en los periodos de temporada media.
El señal de estabilización que llegó con el dato del CPI de marzo es, por tanto, para el archipiélago una buena noticia indirecta. Mientras la inflación británica no se acelere más allá de lo esperado y el Banco de Inglaterra no se vea obligado a subir los tipos, el escenario sigue siendo manejable. Canarias no controla nada de este mecanismo. Pero sería un error ignorarlo, como si el destino del archipiélago dependiera únicamente de lo que se decida en Madrid o Bruselas. Londres cuenta. Y cuando Londres tiembla, tarde o temprano las olas llegan hasta el Estrecho.