Las tensiones geopolíticas y la subida de los precios del petróleo están ejerciendo nuevas presiones sobre los mercados asiáticos, que en las últimas semanas han registrado una fase de corrección. Desde el inicio del conflicto con Irán a finales de febrero, varios mercados de la región han perdido entre un 9 % y un 15 % en términos de dólar estadounidense, lo que refleja en parte un proceso de «momentum unwinding», en el que los fondos de cobertura y los inversores tácticos están reduciendo su exposición tras las fuertes subidas anteriores.
De hecho, las bolsas que habían registrado los mejores resultados en los últimos meses han sido también las que han sufrido las caídas más pronunciadas. En este contexto, el mercado de Hong Kong ha mostrado una mayor resistencia, con una caída de alrededor del 4 %, mientras que las acciones nacionales chinas —las denominadas «A-shares»— han registrado un descenso mucho más moderado, de alrededor del 2 %.
Un elemento clave para comprender la dinámica de los mercados asiáticos en esta fase es la evolución del precio del petróleo. Históricamente, los niveles superiores a los 80 dólares por barril han supuesto un factor negativo para la región. En los últimos veinte años se han producido tres episodios significativos —en 2008, entre 2011 y 2012 y en 2022— en los que una subida sostenida del petróleo por encima de este umbral coincidió con una caída del índice bursátil Asia ex-Japón. Además, incluso cuando los precios del petróleo comenzaron a bajar, los mercados bursátiles asiáticos siguieron corrigiéndose durante algunos meses antes de encontrar un punto de estabilización.
El contexto actual presenta varias similitudes con estas fases anteriores. Además del aumento de los precios de la energía, el conflicto en Oriente Medio también está provocando alteraciones en las rutas comerciales marítimas. De hecho, muchas compañías navieras están modificando las rutas de sus buques, lo que alarga los tiempos de transporte en unos 10-15 días y aumenta los costes de combustible hasta aproximadamente un millón de dólares por viaje. Este fenómeno corre el riesgo de generar nuevas presiones inflacionistas en la región y de empeorar las balanzas por cuenta corriente de varios países asiáticos, ejerciendo al mismo tiempo presión sobre las monedas locales.
Algunas economías se ven especialmente expuestas a este escenario. Países como la India, Tailandia y Filipinas dependen en gran medida de las importaciones de energía y, por lo tanto, son más vulnerables a un precio del petróleo que se mantenga por encima de los 80 dólares el barril. También por este motivo, muchas divisas asiáticas han mostrado signos de debilitamiento desde el inicio de la crisis.
China, sin embargo, presenta algunas características que la hacen relativamente más resistente en esta fase. Por un lado, el país cuenta con amplias reservas estratégicas de petróleo, que pueden contribuir a atenuar el impacto de posibles crisis energéticas. Por otro lado, el mercado nacional de acciones A está fuertemente impulsado por la liquidez interna y la participación de los inversores minoristas chinos, lo que lo hace menos sensible a los cambios en la confianza global en comparación con otros mercados asiáticos o con las acciones que cotizan en Hong Kong.
De cara al futuro, mucho dependerá de la evolución de las tensiones geopolíticas y de la evolución de los precios del petróleo. Una resolución rápida del conflicto podría provocar una caída igualmente rápida de los precios de la energía y favorecer un repunte significativo de los mercados asiáticos. De lo contrario, el contexto podría seguir siendo volátil durante algún tiempo.