En un mundo sacudido por la guerra en Oriente Medio, la volatilidad energética y la revolución de la inteligencia artificial, los grandes gestores de inversión están reposicionando sus carteras con una lógica que va mucho más allá de los mercados financieros. El análisis de Ygal Sebban, Investment Director y responsable del equipo de renta variable en mercados emergentes de GAM, ofrece una lectura del momento global que, leída desde las Islas Canarias, resulta a la vez instructiva y llena de resonancias locales.
El escenario geopolítico: Hormuz como termómetro global
El punto de partida del análisis de GAM es la guerra en Oriente Medio y su impacto sobre los mercados energéticos globales. Dos variables determinan el alcance del daño: la magnitud de los daños a las infraestructuras petroleras regionales y la duración del cierre del Estrecho de Ormuz. De su combinación dependerá en última instancia cuánto sube el petróleo, durante cuánto tiempo permanece elevado y con qué fuerza golpea la inflación y el crecimiento global.
El escenario de riesgo extremo que GAM no descarta — una escalada geopolítica inesperada que incluya ataques a infraestructuras críticas como las plantas de desalinización — actuaría como freno duradero al crecimiento mundial. Para una economía como la canaria, altamente dependiente del turismo internacional y del transporte aéreo, una perturbación prolongada de los mercados energéticos globales tendría efectos directos y tangibles: mayor coste de los vuelos, presión inflacionista sobre los precios al consumo y deterioro de la competitividad del destino frente a alternativas más baratas.
Los mercados emergentes como contrapeso: fundamentos sólidos bajo la tormenta
Con este telón de fondo, el análisis de GAM identifica los mercados emergentes como una de las apuestas más sólidas del momento, por razones que van más allá de la coyuntura. La demografía favorable, la urbanización acelerada y el crecimiento de la clase media son tendencias seculares que permanecen intactas, con independencia de lo que ocurra en el Estrecho de Ormuz o en los despachos de la Reserva Federal.
A ello se añade un factor financiero relevante: muchas economías emergentes disponen hoy de tipos de interés reales elevados, balances soberanos relativamente saneados y monedas que podrían beneficiarse de un debilitamiento estructural del dólar a medio plazo. GAM considera que el actual fortalecimiento del dólar es temporal, alimentado por la incertidumbre, y que la tendencia de fondo apunta en sentido contrario, dado el deterioro de la sostenibilidad fiscal estadounidense.
Con un precio/beneficio previsto de 13 veces para 2026 — muy por debajo de los múltiplos que muestran los mercados desarrollados — las acciones de mercados emergentes ofrecen, según GAM, una de las valoraciones más atractivas del panorama inversor actual.
La inteligencia artificial: el motor que cambia la geografía del valor tecnológico
El tercer pilar del análisis de GAM es también el más relevante desde una perspectiva de transformación estructural: la inteligencia artificial y su impacto sobre el sector tecnológico asiático.
La tesis de Sebban es precisa: el gasto global en infraestructura de IA seguirá siendo elevado durante los próximos años, y los principales beneficiarios de ese flujo de inversión no serán necesariamente las grandes plataformas tecnológicas occidentales, sino las empresas asiáticas posicionadas en la parte alta de la cadena de valor — es decir, las que fabrican los componentes físicos que hacen posible toda esa computación. GAM muestra una preferencia particular por los títulos vinculados a la memoria — chips HBM, DRAM de alta velocidad — así como por el software tecnológico chino.
La lógica es clara: independientemente de qué empresa gane la carrera de los modelos de IA, todos necesitarán los mismos componentes de hardware para entrenarlos y ejecutarlos. Apostar por los proveedores de los insumos fundamentales es una estrategia menos expuesta a la volatilidad competitiva del sector y más alineada con el crecimiento estructural de la demanda.
La apuesta sobre China: capacidad, voluntad y campaña "anti-involución"
Un capítulo especialmente interesante del análisis es el dedicado a China. Mientras muchos inversores occidentales siguen mirando al gigante asiático con cautela por su ralentización inmobiliaria y las tensiones arancelarias con Estados Unidos, GAM mantiene una visión constructiva sobre las perspectivas del país.
El argumento central es que China tiene tanto la capacidad como la voluntad de sostener su economía. La campaña "anti-involución" — un programa plurianual de políticas destinadas a combatir la deflación por sobreproducción, fomentar una competencia más ordenada y desincentivar el dumping — es interpretada por GAM como una señal de que Pechino está apostando por un crecimiento más sostenible y de mejor calidad. Para las empresas tecnológicas chinas bien posicionadas, ese entorno normativo más estable y una demanda interna de más de mil millones de consumidores representan una base sólida sobre la que construir.
Las lecciones para Canarias: tres vectores de reflexión
El panorama que describe GAM tiene implicaciones concretas para el archipiélago canario, aunque a primera vista parezca un análisis alejado de la realidad local.
Primera lección: la dependencia energética es el talón de Aquiles. Canarias comparte con los mercados emergentes más vulnerables una exposición alta a los choques en los precios del petróleo y del gas. La transición hacia las energías renovables no es solo una opción medioambiental; es, como señala implícitamente el análisis de GAM, una estrategia de resiliencia económica frente a la volatilidad geopolítica global.
Segunda lección: la demografía y la clase media importan. GAM sostiene que el crecimiento de la clase media en los mercados emergentes es un motor secular intacto. Canarias, como destino turístico, se beneficia directamente de ese proceso: el turismo asiático — chino, indio, surcoreano — está creciendo de forma estructural, y el archipiélago tiene todos los ingredientes para posicionarse como destino de referencia para ese nuevo viajero de clase media global. La cuestión es si las infraestructuras, la conectividad aérea y la oferta de productos están preparadas para captarlo.
Tercera lección: la inteligencia artificial también llega a las islas. La ola de inversión en IA que describe GAM no solo afecta a los grandes mercados tecnológicos. Las empresas canarias — en turismo, logística, agricultura, pesca, servicios — que sepan integrar herramientas de IA en sus procesos tendrán una ventaja competitiva real frente a las que se queden rezagadas. El momento para construir esa capacidad es ahora, mientras los costes de adopción siguen siendo relativamente accesibles y la curva de aprendizaje todavía puede recorrerse de forma gradual.
Conclusión: el mundo se mueve rápido, Canarias no puede quedarse quieta
El análisis de GAM describe un mundo en el que tres fuerzas — la geopolítica, el reequilibrio monetario y la inteligencia artificial — están redistribuyendo el valor y las oportunidades de forma acelerada. Los territorios y las empresas que entiendan esas fuerzas y se posicionen en consecuencia serán los que aprovechen el ciclo que se abre.
Para Canarias, la buena noticia es que no está empezando de cero: tiene activos reales, posición geográfica privilegiada y una economía con vocación internacional. El reto es convertir esas ventajas en estrategia, antes de que el mundo emergente — más rápido, más joven y más digital — se adelante.
Este artículo se basa en el análisis "Dólar, geopolítica e IA: las fuerzas que dan forma a los mercados emergentes", elaborado por Ygal Sebban, Investment Director y responsable del equipo de renta variable en mercados emergentes de GAM Investments.