El precio del oro ha experimentado en los últimos tres años un ascenso sin precedentes, pasando de menos de 1 800 USD la onza a principios de 2022 a un pico de aproximadamente 5 300 USD en enero pasado. Una breve caída provocada por la guerra en Irán – donde el alza del petróleo generó temores de inflación y aumento de tipos – fue seguida por una estabilización entre 4 600 y 4 700 USD, todavía muy por encima de los niveles previos al rally.
El motor principal de esta dinámica son los bancos centrales fuera de Occidente, que han intensificado sus compras para diversificar reservas frente al dólar. Tras el congelamiento de las reservas rusas en 2022, países emergentes como China y Polonia incrementaron la cuota de oro en sus portafolios, en un contexto llamado “debasement trade”, donde la incertidumbre fiscal impulsa a reducir la dependencia de la moneda fiat.
Paralelamente, los tipos de interés reales siguen históricamente bajos, lo que hace que el oro resulte más atractivo que bonos y acciones cuyo rendimiento real está comprimido por la inflación. En tales condiciones, el oro se mantiene como un activo refugio tradicional.
Capital Group, sin poseer oro físico ni ETF, opta por invertir en “gold streamer” como Wheaton Precious Metals, Royal Gold y Franco‑Nevada. Estas compañías financian minas y son reembolsadas en oro, ofreciendo rendimientos superiores al simple aumento del precio del metal y proporcionando una cobertura eficaz para los portafolios.
A pesar de la demanda estructural, el oro sigue siendo un activo volátil: los movimientos diarios pueden ser pronunciados tanto al alza como a la baja. Además, el oro físico no genera intereses y conlleva costes de custodia, convirtiéndolo en una inversión de rendimiento negativo a gran escala.
En síntesis, el oro continúa desempeñando el papel de última reserva de valor en un entorno incierto. Si los tipos reales aumentaran o los bancos centrales saturaran sus compras, el precio podría corregirse, pero la presión para diversificar reservas sugiere que el metal seguirá siendo protagonista en los próximos años.